现代投资组合理论认为，资产配置比选择个股更加重要，这需要估计不同资产类别收益的相关性。当一类投资的潜在风险与收益相似但是与其他资产类别存在差异时，这类资产就称为一个资产类别。三类核心的资产类别为股票、债券和现金等价物。
关于私募股权是否构成一个资产类别的讨论，我们先借机对私募基金的类别做一个区分。
不同人口中的私募基金类别可能存在差异，比如有些人说的私募基金是指投资二级市场的私募证券投资基金，有的人说的私募基金是指投资于一级市场的股权投资基金、创业投资基金。言者无心，听者有意，读文章或者听语音的人应注意区分。
私募证券投资基金投资于二级市场，包括对冲基金、量化投资、宏观策略、主题基金等不同的策略，但是其投资范围与公募基金相同。
股权投资基金、创业投资基金投资于一级市场，即未上市企业的股权，称为私募股权。
所以，私募基金本身不构成一类资产类别，资产类别是基础资产，私募基金是基础资产上层的投资产品。
那么私募股权是否构成一个资产类别呢？
这一问之所以有必要，是因为虽然私募股权被称为另类资产，但是在我国机构投资者的资产配置中，还没有给予足够的重视，配置比例明显偏低。在另类投资中，房地产行业非标债权类项目占比较大，又挤占了私募股权的部分空间。在房地产行业遭遇重大政策变动及市场风险的情况下，私募股权能否逆势上行，受到机构投资者的青睐，还有待检验。虽然各类报告都在呼吁机构投资者增加另类资产的配置，但是显然这一过程不是一蹴而就的。
私募股权能否构成一个资产类别，从严格的学术角度来看，需要数据的验证，即检验其风险与收益与其他资产的相关性。但是私募股权市场的数据可能性极差，从实践上无法检验。
从定性角度分析，私募股权资产与股票、债券、现金等价物等的相关性较小，属于上述三类资产都无法覆盖到的一类资产，因此具有一定的稀缺性，可以构成一类资产。
私募股权属于另类资产，但是另类资产不仅包括私募股权，还包括不动产、基础设施、艺术品等资产。
《中国资产管理行业发展报告（2021）》中指出，在当前低利率环境下，美国资管机构加大了另类投资的比重，这是应对资产荒和低利率的选择之一。
投资者教育工作还需要继续加强。